자산운용업계의 상장지수펀드 공급이 대거 늘어나며 투자 생태계의 무게추가 빠르게 이동하고 있다
증가 속도와 자금 흐름의 조합이 시장 구조에 어떤 변화를 남기는지 점검할 필요가 있다

급증한 숫자와 자금의 실체

최근 증권시장에 상장된 ETF 수가 단기간에 가파르게 늘어나 총 1073개에 이르렀다. 연도별로 보면 2020년 450개에서 2021년 468개, 2022년 533개, 2023년 666개, 2024년 812개, 2025년 935개, 2026년 1058개로 집계되며 최근 3년 새 증가세가 특히 두드러진 모습이다. 자금 규모 역시 급격한 팽창을 보이며 지난 2023년 1월 초의 78조9164억원에서 이달 26일 기준 387조3014억원으로 불어났다. 연내 400조원 돌파 가능성이 제기되는 상황이다.

전체 1073개 중 국내투자형은 566개, 해외투자형은 507개로 분류된다. 국내투자형의 순자산은 258조3691억원으로 전체의 약 66.7%를 차지한다. 자산 유형별로는 주식형이 230조원으로 가장 큰 비중을 차지하고, 뒤이어 파생형 82조9581억원, 채권형 53조4230억원 순이다.

급증 배경: 유동성·정책·수요의 삼중 결합

ETF 공급 확대는 단순히 상품 수를 늘리는 차원을 넘어 유동성 환경과 투자자 수요가 결합된 결과로 해석된다. 글로벌 및 국내 중앙은행의 완화적 통화흐름은 장기적으로 자산가격을 끌어올리는 배경을 제공해왔다. 여기에 증시 상승에 대한 기대와 정부의 시장 활성화 의지, 개인 자산의 주식 전환 현상이 맞물리며 ETF로 유입되는 자금 규모가 커졌다.

시장 참여자 관점에서는 금융투자회사의 매수 패턴이 ETF 설정과 직결되는 점이 중요한 변수다. 연초 이후 국내 주식형 ETF의 순설정 규모가 약 22조원에 달했고, 같은 기간 금융투자가 주식을 순매수한 규모가 30조원에 이른다. 업계 연구자들은 이 매수의 상당 부분이 ETF 설정을 위한 바스켓 매수로 추정된다고 분석한다. 즉, ETF 수요가 곧 주식 매수 압력으로 전이되는 흐름이 형성됐다.

운용사 쏠림과 그 영향

시장에서는 운용사 간 경쟁이 치열해지는 한편 상위 사업자 중심의 자금 쏠림 현상도 심화됐다. 개별 운용사의 ETF 순자산을 보면 삼성자산운용이 157조7576억원, 미래에셋자산운용이 121조7973억원을 보유한다. 두 운용사의 합계인 279조5549억원이 전체 ETF 순자산의 72.1%를 차지하는 구조가 형성됐다. 이는 상품 공급 측면의 경쟁 심화와 동시에 운용사 중심의 시장 영향력이 크게 확장된 상태임을 의미한다.

운용사 중심의 자금 집중은 시장 가격 형성 과정에 직접적인 영향을 미칠 가능성이 높다. 대형 운용사의 대량 설정·환매는 기초자산의 수급에 단기적 충격을 줄 수 있고, 특정 섹터나 종목에 대한 쏠림이 심화되면 변동성 확대 요인으로 작용할 수 있다.

시장 구조 변화가 남길 리스크와 과제

ETF의 양적 성장은 투자자 선택지를 넓히는 긍정적 면이 있으나 몇 가지 점검 포인트가 존재한다. 첫째, 단기간에 늘어난 상품 수와 복잡한 전략형 ETF는 일반 투자자의 이해도를 낮출 가능성이 있다. 특히 파생형이나 레버리지 ETF의 경우 기초 지수의 변동성에 따라 추적 성과가 단기간에 크게 왜곡될 수 있는 점을 유념할 필요가 있다.

둘째, 유동성 제공자의 역할과 시장 스트레스 상황에서의 유동성 유지 능력에 대한 점검이 필요하다. 기초자산의 유동성이 급격히 둔화될 경우 ETF의 공정가치 형성에 문제가 발생할 수 있다는 지적이 제기된다. 셋째, 상위 운용사로의 자금 집중은 경쟁의 측면에서 효율성을 가져올 수도 있으나, 반대로 시장 충격 시 시스템적 영향력을 확대하는 요인으로 작용할 가능성이 있다.

투자자와 정책 당국이 주의할 지점

투자자 관점에서는 ETF 선택 시 기초지수 구성, 운용사의 유동성 관리 능력, 총보수와 추적오차 이력 등을 종합적으로 감안할 필요가 있다. 분산 투자라는 ETF의 기본 이점이 특정 섹터·전략에 대한 과도한 쏠림으로 변질되지 않도록 포트폴리오 수준에서 점검하는 습관이 권장된다.

정책 당국과 감독기관 측면에서는 상품 라인업의 급격한 확대가 시장 건전성에 미치는 영향을 모니터링할 필요가 있다. 공시·설명 의무 강화, 레버리지·파생상품의 리스크 고지 확대, 대형 운용사의 시스템 리스크 평가 등이 검토될 수 있는 과제로 볼 수 있다.

마무리 관찰

ETF는 이미 자본시장 내부의 주요 매수주체로 자리 잡는 흐름을 보이고 있다. 이 과정은 투자 접근성을 확대하고 포트폴리오 구성에 유연성을 제공하는 한편, 시장 구조의 변화를 수반하며 새로운 감독·투자 관행의 정비를 요구하는 흐름이다. 향후 ETF 시장의 성숙 과정은 단순한 규모의 확장 이상으로 유동성, 상품 구조, 운용 주체의 책임 등에 대한 실질적 진화의 여부에 달려있는 상황이다